【云顶娱乐】新三板公司IPO首现失利 爱威科技存四大经营风险

其余81家企业基本完成了IPO开闸前的全部审批流程,公司盈利的独立性值得考问,益康生物2011年的净利润下降幅度超过20%,益康生物超过50%的净利润来自当年税收优惠和政府补贴,而爱威科技则成为了新三板扩容后首例IPO被否的新三板公司,万马科技与爱威科技为新三板挂牌公司,会议针对松霖科技上市提出了几个主要询问,主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售

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目前大约83家拟上市公司在财务核查前已经顺利通过发审,除中邮速和中航文化进入证监会第二批抽查名单,最终结果尚未披露,其余81家企业基本完成了IPO开闸前的全部审批流程。

2011年净利润明升暗降

7月12日,创业板发审委第57、58次会议审议了5家公司的IPO申请,其中IPO通过的两家公司分别为万马科技股份有限公司、深圳市盛弘电气股份有限公司;而IPO被否的三家公司分别为爱威科技股份有限公司、嘉必优生物技术股份有限公司、江苏联动轴承股份有限公司。

过半利润来自税补和政策补助

这一点,可以从公司的毛利率指标得到印证。据刘亚明介绍,益康生物2011年的毛利率是50.90%,一般同行业创新型药品的毛利率可以达到80%左右。目前已经上市的中牧股份、金宇集团、瑞普生物、大华农2011年的毛利率分别为62.54%、66.55%、72.41%和65.38%。

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易三板分析员注意到,公司的净利润还依赖税收优惠和政府补助,爱威科技也在招股书中明确列出了各项税收优惠和政府补助,其中2014-2016年,公司增值税退税
767.67万元、712.49万元、739.89万元,占同期净利润的比例分别为44.81%、29.02%和24.43%。

公开资料显示,松霖科技成立于2004年,主营业务为花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售,主攻国外市场,是国外知名卫浴企业的供货商,为摩恩、东陶、骊住、乐家等国外卫浴品牌生产卫浴产品,通俗讲就是为这些企业提供代工生产。

IPO重启的脚步渐行渐近,有望率先上市的企业名单愈发吸引市场的关注。

益康生物在招股说明书中称“经过多年的发展,公司已经形成了一个以技术委员会为核心,企业主要技术人员共同参与的有竞争力的研发团队”,但从合作项目的情况来看,益康生物在重大合作技术开发合同中并没有处于优势地位,在合作项目产品投放市场后依然需要支付给合作方较大的费用,益康生物研发团队的研发实力也让人玩味。

事实上,除了被发审委重点关注的四个方面之外,公司还存在着其他经营风险,其中比较突出的就是产品结构单一、盈利能力下降、依赖经销商以及利润依赖政府补助等方面。

除了代工生产缺乏核心竞争力,面临材料成本上涨和汇率变动等风险,松霖科技超过一半的净利润来自于税收优惠和政府补助,企业自身的盈利能力和长期成长性受到质疑。

此外,招股书还显示,益康生物2009年至2011年获得的政府补助和税收优惠占到当期净利润的比重分别为23.09%、36.08%、50.77%。

募投产品批准文号尚无

2016年2月,爱威科技正式接受上市辅导,其辅导券商为中信建投,当年6月14日,爱威科技向证监会提交IPO申请,20日获证监会受理。

仅两项税收优惠就贡献了松霖科技约40%的利润额度,并且公司每年还享有平均近1000万元的政府补助损益,扣除政府补助和税收优惠,公司的盈利能力将直接折半。

同样患此“重症”的还有益康生物。这家以兽用生物制品的研发、生产、销售和技术服务为主营业务的公司,2009年至2011年通过政府采购分别实现销售收入1.47亿元、1.42亿元、1.53亿元,占销售收入的比重为77.53%、73.58%、68.60%。

不过,由于猪瘟活疫苗生产技术是从广东永顺生物制药有限公司及中国兽医药品监察所转让而来,转让费用除了使用费800万元,以后益康生物还须将每年税前销售额的5%支付给上述转让方,更重要的是,根据农业部关于兽药产品批准文号申请核发的相关规定,申请他人转让已获得《新兽药注册证书》的产品批准文号的,申请人需提供自己生产的连续三个批次样品,经农业部审查合格后方可核发。截至益康生物的招股说明书签署日,瘟活疫苗并未取得产品批准文号。

具体来看包含以下四个方面:

据乐居财经梳理,除了发审委提出的以上问题,松霖科技招股书中还显现出不少未来发展的隐患。

【云顶娱乐】新三板公司IPO首现失利 爱威科技存四大经营风险。另一类上市公司的“病症”则表现为过度依靠政策红利,公司盈利的独立性值得考问。其中,经营城市安全管理平台的东方网力最为典型。

但益康生物的众多不确定性事项并不限于此。在募投项目上也存在重大不确定性事项。

此次发审委对爱威科技提出4个问题,包括商业贿赂、独立董事是否合规、产品毛利率与同行的差异大、产品增值税即征即退是否涉嫌税务违法等方面。

乐居财经讯 张华 发自北京

综合考虑税率优惠和直接补贴两种方式,公司因政策红利而享受的收入占净利润的比例分别约为82%、76%和66%。

核心提示:益康生物拟使用部分募集资金用于细胞悬浮培养GMP车间建设项目,该项目通过对现有禽胚灭活生产车间进行改造,其中细胞活疫苗生产线将采用新的悬浮培养技术,用于生产猪瘟活疫苗。

1.公司将部分试剂和试纸条作为随机配件,主要目的是用于仪器装机调试、给予经销商和升级换机订单让利,发审委要求说明此种让利是否涉嫌构成商业贿赂。

2015年-2018年6月末,公司享有高新技术企业资格税收优惠,按15%的税率缴纳企业所得税,各期分别获得所得税优惠额为1591.09万元、2066.60万元、2174.80万元和1344.46万元,分别占各期利润总额的10.64%、8.33%、10.32%、12.05%。

显然,营收、净利润双双增长的动力均来自政府的强力采购。而且益康生物净利润中的税收优惠和政府补助比例同样过高,扣除同期的税收优惠和政府补助,益康生物2009年至2011年实际净利润分别为2859.6万元、2982.88万元和2378.31万元,相比2010年,2011年净利润下降幅度超过20%。

招股书显示,报告期内,益康生物的营业收入分别为1.9亿元、1.94亿元、2.24亿元,与之对应的净利润分别为3716.53万元、3071.98万元、4827.79万元。

根据公司的年报显示,公司2014-2016年的营业收入分别为7965.3万元、9250万元和1.17亿元,同期的净利润分别为1713.12万元、2455.11万元和3028.98万元。

除了账面资金充足,在申请上市之前,松霖科技还进行了巨额分红。2017年3月15日和3月24日,松霖科技以2011年至2015年未分配利润为基础,扣除法定盈余公积后,按各股东的持股比例分配股利合计5.09亿元。2018年2月4日,公司再次派发现金股利0.32亿元,三次分红共计5.42亿元。

值得关注的是,由于证监会将审查重点放在信批完整度和真实性上,因此在81家“闯关成功”的企业中,至少有贵人鸟、乔丹体育、科隆精化、东方网力、益康生物、岭南园林、汇中股份、康跃科技、天保重装、金贵银业的持续盈利能力存在疑点。

显然,营收、净利润双双增长的动力均为来自政府的强力采购,益康生物净利润中的税收优惠和政府补助比例过高,扣除同期的税收优惠和政府补助,益康生物报告期内的实际净利润分别为2859.6万元、2982.88万元和2378.31万元,相比2010年,2011年净利润下降幅度超过20%,由此可见,益康生物的盈利能力是呈下降趋势。

关于税收优惠,爱威科技的解释是公司主要税收优惠为依据《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》而享受的软件产品增值税退税,该政策是国务院鼓励软件产业和集成电路产业发展而制定的政策,属于长期有效的优惠政策。

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“虽然政府集中采购在医药行业比较普遍,但行业竞争本已白热化,政府集中采购往往伴随着公司议价能力薄弱的软肋。”方正证券分析师刘亚明认为。

报告期内,益康生物获得所得税优惠金额合计分别为811.93万元、937.1万元、1098.98万元,分别占当年净利润的21.85%、30.5%和22.76%;同期,益康生物获得的政府补助分别为45万元、152万元和1350.5万元,如此加上上述的所得税税收优惠,则报告期内益康生物因政府相关政策而形成的损益分别达到856.93万元、1089.1万元和2449.48万元,分别占到当期净利润的23.09%、36.08%、50.77%。

3.发行人2014-2016年度营业利润分别为1016万元、1492万元、2203万元。发行人报告期仪器综合毛利率分别为66.7%、62.9%及61.5%,远高于同行业可比公司迪瑞医疗;试剂毛利率分别为94.3%、94.4%和94.5%,高于同行业公司;试纸条毛利率分别为5.46%、19.73%和29.54%,低于同行业公司。发行人部分产品的平均单价、价格区间以及终端客户平均采购单价差异超过10倍。

2017年松霖科技利润下滑除了受汇率波动影响,还在于材料成本上升,从而使得毛利率下降。松霖科技作为主要原材料的塑料米、铜锌合金2017年采购均价同比分别上涨21.05%和27.55%;2018年上半年采购均价相2017年分别上涨2.56%和7.88%。2016和2017年其毛利率分别为33.82%和30.66%,后者较前者下降了3.16个百分点。

东方网力主要生产和销售城市安全监控系统软件,2009年至2011年,税收优惠金额分别为940.01万元、1461.01万元和2047万元,占净利润的比例分别为41.46%、40.79%和37.69%。公司3年以来还分别获得916.28万元、1267.78万元和1523.11万元的政府补贴。

营收、净利润依赖政府

在这5家公司中,万马科技与爱威科技为新三板挂牌公司,意味着万马科技成为了今年以来第七家成功转板的新三板公司,而爱威科技则成为了新三板扩容后首例IPO被否的新三板公司。

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在上述83家拟上市公司中,可与东方网力、益康生物列为“同床病友”的拟上市公司还有岭南园林、汇中股份等。

报告期内,政府采购分别实现销售收入1.47亿元、1.42亿元、1.53亿元,占销售收入的比重分别为77.53%、73.58%、68.60%。招股书显示报告期内,益康生物的前五名客户全为政府机构,对前五名政府机构的总销售额分别占主营业务的53.59%、51.09%、53.70%,并呈缓慢上升趋势

爱威科技产品结构单一 利润依赖政府补助

按照松实控人周华松、吴文利二人直接间接合计持有公司96.47%的股权计算,上述分红中有5.22亿元成功落入实控人手中,且二人为夫妻关系。若松霖科技没有进行上述分红行为,则其可使用的资金合计高达10.24亿元,完全足够其本次拟募资扩产的金额。

“如此高比例的利润”水分”,也给公司发展带来了非常大的风险,让投资者不得不怀疑其可持续盈利能力,一旦优惠到期或者政策变动,可能会给公司带来毁灭性的打击。”济安金信分析师卢祎敏表示。

益康生物2011年取得的税收优惠和政府补贴已经达到同期净利润的50%,这意味着政府补贴及税收优惠撑起了净利润的增长,加上报告期内近七成的营收来自政府采购,益康生物对政府的依赖不言而喻,更重要的是,扣除当期的税收优惠和政府补助,益康生物2011年的净利润实际上是下滑的,如此盈利状况下匆忙上市,如何保证广大投资者的长期收益?

除了税收优惠之外,公司在2014年-2016年还分别收到了142.74万元、525.16万元、445.06万元的政府补助,政府补助占同期的净利润分别为8.33%、21.43%和14.69%。

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招股书显示,益康生物拟使用部分募集资金用于细胞悬浮培养GMP车间建设项目,该项目通过对现有禽胚灭活生产车间进行改造,其中细胞活疫苗生产线将采用新的悬浮培养技术,用于生产猪瘟活疫苗,设计产能为年1.5亿头份。猪瘟活疫苗也被益康生物视为未来主营业务的重要利润来源。

资料显示,爱威科技于2015年12月9日挂牌新三板,其主营业务为医疗检验仪器及相关配套试剂与试纸条的研发、生产和销售,公司控股股东及实际控制人为丁建文。

松霖科技营业业绩主要来自海外市场。招股书显示,报告期内(2015年制2018年6月30日),松霖科技出口销售收入分别为10.42亿元、11.38亿元、13.12亿元和6.72亿元,分别占同期主营业务收入的79.18%、78.86%、77.40%和78.64%。

除了盈利能力下滑,益康生物还有众多关键事项未定。

在新三板市场上,爱威科技未曾进行过定增融资,二级市场总交易天数仅3天,成交180万股,成交金额2299万元,出让方为原第八大股东长沙生产力促进中心,目前公司仅有14名股东。

文章来源:乐居财经

根据农业部关于兽药产品批准文号申请核发的相关规定,申请他人转让已获得《新兽药注册证书》的产品批准文号的,申请人需提供自己生产的连续三个批次样品,经农业部审查合格后方可核发。截至益康生物的招股说明书签署日,瘟活疫苗并未取得产品批准文号

爱威科技被询问是否存在商业贿赂、税务违法等情形

此外,公司产品出口主要享受 9%、13%与
15%三档出口退税率,报告期,公司收到的出口税费返还分别为5340.07万元、4633.34万元、5780.01万元与2990.04万元。公司各期出口应退税额占当期利润总额的比例分别约为35%、19%、27%、27%。

虽然目前IPO市场发行放缓,但过而未发超过半年的情况却是不多,辽宁益康生物股份有限公司(下称“益康生物”)便是其中之一,益康生物从4月13日成功过会至今已6个月有余,其主营业务为兽用生物制品的研发、生产、销售和技术服务。报告期内(2009年-2011年),益康生物的主要营收来自政府采购,更重要的,2011年,益康生物超过50%的净利润来自当年税收优惠和政府补贴,扣除这些,益康生物2011年的净利润下降幅度超过20%,这或许是益康生物迟迟没能上市的症结所在。

未来,爱威科技是选择重整旗鼓再次冲击IPO,还是选择留在新三板绽放,易三板也将持续关注。

发审委会议审核结果公告显示,会议针对松霖科技上市提出了几个主要询问,例如,在报告期内,企业境外销售占比较高,其中对美销售收入金额和占比均较高;将部分工序委托给外协厂商加工;存在与关联方相互资金拆借、委托贷款、临时性资金往来等资金占用情况……

与业绩增长相对应的是益康生物的营收绝大部分依赖政府采购。报告期内,政府采购分别实现销售收入1.47亿元、1.42亿元、1.53亿元,占销售收入的比重分别为77.53%、73.58%、68.60%。招股书显示报告期内,益康生物的前五名客户全为政府机构,对前五名政府机构的总销售额分别占主营业务的53.59%、51.09%、53.70%,并呈缓慢上升趋势。

根据招股说明书显示,爱威科技拟公开发行不超过1700万股,发行后总股本不超过6800万股,募集资金3.32亿元,拟全部用于医疗检验设备和配套试剂耗材规模化生产及研发中心建设项目。

据松霖科技2018年10月9日更新的招股书披露,企业拟在上交所公开发行不超过4100万股,占发行后总股本的比例不低于10%,拟募集资金约6.7亿元。其中,4.66亿元用于龙头、淋浴系统搬迁及扩产,2.03亿元用于花洒及其配件扩产及技改。

实际上,益康生物除了在营收上高度依赖政府,在关键财务指标——净利润上,对政府也是依赖颇深。

要求说明:仪器价格差异较大的原因;产品毛利率与同行业差异较大的原因;结合销售规模、行业地位等指标,说明招股说明书中关于发行人业务的描述是否真实准确。

代工缺乏稳定竞争力

两大合作研发项目过期

从盈利能力来看,公司2014年、2015年和2016年的毛利率分别为71.28%、68.07%和66.76%,近三年处于下降趋势,公司也在招股书中表示,若公司不能有效控制产品制造成本、优化产品结构或产品市场价格持续下降,公司的综合毛利率水平将存在下行的风险。

其产品出口地主要是美国、欧洲等发达国家或地区以及印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家。松霖科技在招股书中同时提到了汇率波动风险,2015-2017年其汇兑收益分别为1848.94万元、1901.88万元、-2552.42万元,2018年上半年为-84.09万元。

招股书显示,在“正在进行的合作研发项目”中,“鸭疫里氏杆菌2价灭活疫苗”合作研发项目由益康生物和中国农业大学合作,协议日期为2009年4月1日,项目期间为3年,显然,该合作项目在今年4月份就已过期,对此,招股书并未给出具体说明,仅表示“正在积极协调各方”;另外,在“重大技术合作开发合同”中的“联合申报抗猪传染性肠胃炎-猪流行性腹泻二联卵黄抗体新兽药证书技术合作”项目是益康生物与河南农大禽病研究所合作,协议日为2010年1月25日,项目期间为两年,显然,此项目也已经过期。

长沙生产力促进中心直属于长沙市科技局,为国有企业,其退出爱威科技股东行列,此举或是避免股份有限公司部分股份转由社保基金理事会持有。

上市前巨额分红,剥离优质资产

根据招股书显示,爱威科技的销售模式是经销为主、直销为辅。2014-2016年,与公司发生交易的国内外经销商家数分别为566家、682家、812家,经销模式销售额占同期主营业务收入的比例分别为98.36%、99.02%和98.40%,意味着公司存在着依赖经销商的隐忧。

一边巨额分红,一边上市募资,在市场看来,松霖科技此次募资似乎有圈钱的嫌疑。从公开的财务报表来开,截至2018年6月底,松霖科技货币资金还有4.82亿元。

4.申报材料称,报告期内,发行人的主要产品之一试剂的销售收入分别为2529万元、2754万元、3253万元,其中的软件销售收入占比分别为91.96%、91.90%、91.77%;同时,招股说明书称,试剂为“AVE-76系列尿液有形成分分析仪专用,主要用于仪器的日常清洗和维护。”

虽然松霖科技在招股书中多次强调对研发的重视,也在名字中冠以“科技”字样,但从其主营业务来看,其实质是一家大型卫浴代工厂商,缺乏品牌核心竞争力。

请发行人代表说明试剂中包含的软件品类及其功能,请保荐代表人说明发行人以前述数据申请软件产品增值税即征即退是否涉嫌税务违法。

2019年7月11日,上市卫浴企业阵营新增一员,厦门松霖科技股份有限公司(以下简称“松霖科技”)首发申请获得证券会批准通过,聚光灯前引起了行业的广泛关注。与此同时,乐居财经梳理发现,松霖科技IPO背后,却还有更鲜为人知的隐秘故事。

实际上,公司目前的主导产品和主要利润来源仅有尿液检验仪器及配套产品,2014-2016年尿液检验仪器及配套产品的销售收入分别为7665.24万元、8778.50万元、10186.60万元,占同期营业收入的比例分别为97.51%、95.98%、88.94%,存在着产品结构单一的风险。

在违规违法情况说明中,松霖科技表示曾受到环保、税务、质监等有关行政处罚,也显示出其背后严重的产能和质量问题。盈利成分大比例依靠税补和政府补助,亏损主要源于汇率和原材料价格上涨,决定盈亏的主要因素都属于企业自身不可控范围,种种不利因素或许将让松霖科技在未来发展中陷入被动,对其上市之后的表现,乐居财经将保持继续关注。

2.周兰女士目前担任五家上市公司的独立董事,请保荐代表人对周兰女士担任发行人独立董事是否符合相关规定发表明确意见。

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2015年-2017年,松霖科技营业收入分别为13.45亿元、14.67亿元、17.35亿元,营业利润分别为1.42亿元、2.38亿元、2.15亿元,净利润分别为1.27亿元、2.12亿元、1.78亿元。其中,2017年营收数额虽然活得增长,但营业利润同比下降9.66%,净利润同比下降16.04%。

行业人士表示,拟上市公司IPO前频繁分红并不违法,但在后进入的投资者看来会显得有些“自私”。且松霖科技如此明显地转移公司优质资产,可能很难获得市场认可。

不仅如此,2017年,公司先后进行了多次资产重组和股权转让,收购意大利松霖100%股权、吸收合并松霖卫厨、转让生活空间公司股权。巧合的是,所有进行重组的均是周华松、吴文利夫妇100%控制的子公司、孙公司,松霖科技剥离公司优质资产的意图可谓十分明显。